LBO обеспечили переход контроля над корпорациями от бюрократической организации "независимых директоров" в руки предпринимателя. Они представляли собой усовершенствованный вариант того, чем Милкен занимался с 1977 года, когда начал помогать клиентам "накачивать" баланс за счет высокой доли заемного капитала путем эмиссии "мусорных" облигаций.

НОВЫЙ ВЕКТОР "ЭПОХИ АЛЧНОСТИ"

Вызвав все эти явления к жизни, как положительные, так и отрицательные, финансовая машина Милкена спровоцировала острые разногласия и предубеждения, какие сопутствуют любой социальной революции, хотя данная революция прошла только в среде истеблишмента20. Корпоративная Америка получила вызов, и многие лишились собственности в результате рейдерского передела. Их место заняли креатуры Милкена и их последователи — пестрая стая молодых предпринимателей (как правило, с небольшим стажем), корпоративных налетчиков и "зеленых шантажистов" — этих традиционных парий делового мира Америки, которым иначе было бы обреченно безрейтинговое прозябавшие, пока Милкен не сделал их звездами.

Специалисты еще долго будут спорить: чего больше принесло нападение Милкена на крупный американский бизнес — пользы или вреда. Многие заявления рейдеров, разумеется, служили оправданием их корыстных целей, но многое оказались правдой21.

Неоспоримо одно: Майкл Милкен и его рейдеры сделали больше денег в единицу времени, чем кто-либо до них в истории США. В стремлении к своей цели они нарушили массу правил, обычаев и "понятий", но редко нарушали закон, который всегда отстает от кодификации изменений окружающего мира.

То, что уроки Милкена хорошо усвоены, наглядно характеризует длительная связь инвестиционного банка Goldman Sachs и стального глобального магната Лакшми Миттала. С 2003 года на поглощения и покупку металлургических активов по всему миру Миттал официально тратит ежегодно в два раза больше денег, чем вся его индустриальная империя официально зарабатывает. Но американский инвестиционный банк Goldman Sachs неизменно выступает его консультантом по M&A, а значит и аккумулирует не только средства для Миттала на приобретения им металлургических компаний, но и долги Миттала. А как уже было сказано в разделе про Милкена: кто контролирует долг, тот управляет должником.

"Эпоха алчности" продолжается, только направлена она теперь вне Америки на весь остальной мир.

Финансовый истеблишмент США, освоив бизнес-модель Милкена, избавился от него самого. В общественном мнении также произошли перемены. Если в 80-е годы прошлого века американская пресса описывала Милкена, Айкена, Перельмана и других рейдеров всегда негативно, то в 1990-е годы все больше журналистов и экспертов были склонны признавать их положительную роль в реформировании корпораций, которые они захватывали, либо только пытались захватить.

Остальные управленцы подтягивали корпоративные стандарты для того, чтобы в один прекрасный момент не стать целью для враждебного поглощения. В пруд с сонными карасями запустили щуку. Появились даже теории "санитаров леса", "борцов за права акционеров" и почетное переименование рейдеров в "реформаторов компаний".

Карл Айкен даже изложил свое кредо в открытом письме, опубликованном в респектабельном журнале Fortune. По мнению Айкена, американские корпорации до сих пор управляются плохо, интересы акционеров, которые являются подлинными собственниками компаний, менеджментом просто игнорируются, а, зачастую, и ущемляются22. Поэтому он, как крупный держатель акций многих публичных компаний, считал и считает себя вправе использовать это преимущество для того, чтобы заставлять топ-менеджмент корпораций менять стиль работы, избавляться от ненужных активов и повышать сумму дивидендов на одну акцию.

В современной американской прессе слово "рейдер" утратило свое негативное криминальное наполнение как "налетчика", и сейчас означает только амбициозного предпринимателя, который пытается в короткое время взять над какой-либо публичной корпорацией контроль, а "рейдерская атака" означает всего лишь внезапную скупку акций какой-либо компании на бирже в короткое время. Это просто бизнес в рамках рынка M&A, разновидность враждебного поглощения компании. Никакого криминала.

В последнюю пятилетку в Америке более модно сажать за решетку менеджмент крупных компаний, которые подделывают отчетность (как в деле "Enron") и брокеров фондовой биржи за инсайд и введение клиентов в заблуждение, чем преследовать рейдеров.

Мода на "страшных рейдеров" прошла. Они теперь вполне респектабельные "реформаторы компаний".

С гринмейлом поступили еще изящнее: вывели данный тип сделок в отдельную налоговую категорию, подлежащую обязательной регистрации, и установили по ней налог в 80 процентов от дохода с операции, превышающего 15%.

Часть 2

ОСОБЕННОСТИ ВТОРОГО ПРИШЕСТВИЯ РУССКОГО КАПИТАЛИЗМА

ПЕРИОДИЗАЦИЯ ПЕРЕДЕЛА СОБСТВЕННОСТИ В ПОСТСОВЕТСКОЙ РОССИИ.

В дореволюционной России (Российской империи) основная масса населения — свыше 90 процентов, были крестьяне и "бродячие инородцы".

Главной взрывоопасной проблемой был земельный вопрос. Россия — единственное в Европе государство, где при освобождении крестьян от крепостной зависимости, их наделили землей, но в три-четыре раза меньшим наделом, который у них был "при барах", чем был нарушен негласный консенсус между крестьянами и помещиками, выражавшийся в лозунге: "Мы-то ваши, а землица — наша".

Лучше бы крестьян освободили совсем без земли: когда всем поровну кукиш, для крестьянского менталитета это более справедливое деяние, чем несправедливое наделение, при котором обида сильнее.

Но государственной власти из фискальных соображений23 нужна была община, в которой сбор налогов осуществлялся "круговой порукой"24, а община это в первую очередь общая земля. Коллективно-разделительная собственность с постоянным переделом наделов.

Круговая порука в выплате налогов и чрезмерно затянувшаяся "временнообязанность"25 привели к первой русской революции 1905-07 годов ХХ века, которая, если не рассматривать кратковременные эксцессы матросских восстаний на "Потемкине" и "Очакове", и проплаченное японской разведкой московское вооруженное восстание "пролетариата" на Пресне в декабре 1905 года, все два года эта революция была чередой крестьянский волнений и восстаний. Эта крестьянская революция закончилась лишь с отменой "временнообязанностей", затянувшихся на полвека от эмансипации.

Но в межреволюционное время половинчатость в решении земельного вопроса Аркадием Столыпиным (переселение за счет казны безземельных крестьян на Алтай и Дальний Восток, отруба, разрешение покупки помещичьей земли) проблему не решили, а лишь привели к срыву империи в Великую Русскую революцию 1917-22 годов, главным вопросом которой был аграрный вопрос.

Партия большевиков, поманив крестьян украденной у эсеров земельной программой, после революции и гражданской войны, которую она выиграла лишь благодаря поддержке крестьянства, поначалу раздала землю по едокам. Но в своей дальнейшей последовательной и жестокой политикой ВКП(б) — КПСС, вела курс на перманентное раскрестьянивание страны. Что ей, надо сказать удалось, по крайней мере, на территории РСФСР.

Дворян в Российской империи было всего 50 тысяч родов на 150 миллионов населения.

Промышленное сословие определялось состоянием в купеческой гильдии, куда мог записаться всякий подданный империи, добровольно объявивший свой размер капитала26, остальное городское население, владевшее капиталом менее 500 рублей, составляло сословие мещан.

Членство в купеческой гильдии давало много привилегий, главная из которых — освобождение от рекрутского набора. Кроме основных налогов купцы платили гильдейскую подать в размере 5,2% от объявленного капитала.

Передел промышленной собственности осуществлялся через процедуру банкротства.

Акул-поглотителй в Российской империи не было. Рынок еще не дорос. Но налицо была бурная эпоха грюндерства.

Концентрация капитала и рабочей силы в России была изначально самой высокой в мире, что не смогли опровергнуть даже марксисты со своим лозунгом "отсталости" России, которая, кстати, по экономическому развитию до первой мировой войны делила на планете пятое место с Австро-венгерской империей, уступая только США, Германии, Британии и Франции.

Монополизация отраслей в начале ХХ века шла добровольно, в основном в форме синдикатов, названия которых были "говорящими": "Продамет", "Продауголь", "Гвоздь" и им подобные. Тенденция шла к горизонтальной интеграции.

Акционерные общества существовали больше как закрытые клубы, с постоянным составом тесно связанных между собой собственников бизнеса, нежели были частью фондового рынка.

Спекуляция ценными бумагами ограничивались векселями, облигациями и закладными.

Рэкета в России (в отличие от США и Европы) не знали, и самым большим огорчением купца от криминального мира был домушник-скокарь.

Историки по-разному оценивают русский корпоративный рынок эпохи империи. В зависимости от политических пристрастий они либо объявляют его "отсталым" от запада, либо "более продвинутым и цивилизованным", нежели западный. Объективных мнений мало. Разве что, как ни странно, работа В.И. Ульянова-Ленина "Развитие капитализма в России", написанная в начале ХХ века.

С 1917 года, сразу после Февральской революции, передел собственности принял форму стихийного разбоя, пока в 1922 году коммунистического государство, победив в гражданской войне, не сделало разбой по отношению к имущим классам собственной страны государственной монополией.

К перестройке подавляющее большинство граждан СССР пришло одинаково бедными, по западным меркам. Даже номенклатура ЦК КПСС имела жизненный уровень на уровне американского "мидла" ниже среднего. Но было у нее одно ярое стремление. Внуки пламенных революционеров, их поваров и охранников, устав сторожить "общенародную" собственность, страстно возжелало ей владеть. Отсюда и отвязанный большевизм, с которым бывшая советская партноменклатура27 провела приватизацию, и открыла российскую "эпоху алчности", лозунгом которой стало: сначала делёжка — всё остальное потом. Не зря же еще в Перестройку первым реабилитировали Бухарина с его знаменитым лозунгом: "Обогащайтесь!"

Отсюда и ваучерный идиотизм, который опять-таки сильно обидел население, которому, кроме личной обиды, стало еще и "за державу обидно". Чубайс сделал ту же ошибку, что и либеральные советники императора Александра II Освободителя. Лучше вообще ничего не давать, чем недодать. А ведь вопрос стоял коренной — о легитимности частной собственности в стране. Аукается этот оскорбительный ваучер "от Чубайса" до сих пор, и еще до-о-о-о-о-о-лго будет аукаться. И пока этот вопрос не разрешится, к сожалению уже не юридически, а "по справедливости", не будет у нас нормального общества. А будет постоянный передел собственности.

Это чувствуют и сами новоявленные российские нувориши, активно строящие "запасные аэродромы" в Англии, Гибралтаре и прочих оффшорах, вывозя туда капиталы "на черный день", и, чуть что — жен и детей. Сознательно они боятся непредсказуемости власти, а подсознательно — гнева народа. Их собственность в их же глазах нелегитимна. Может, именно поэтому в обиходе нашей бизнес-среды нет слова: владеет, в ходу слово: контролирует. Как говорили в Одессе до "помаранчевой революции", — это две большие разницы.

Раздел и передел государственной собственности самой большой в мире страны был неоднороден и сильно зависел от того, кто персонально в данный момент рулил этим процессом, и кто у него ходил в советниках. Но все же можно выделить несколько основных этапов "передела собственности" в постсоветской России.

1. 1988-91 года. Фактическая узкоклановая приватизация в конце 1980-х всей финансовой системы страны до промышленной приватизации, определившая последующий ход распределение собственности и приход к власти в экономике страны финансовой олигархии. Кооперативное движение, совместные предприятия, комсомольские центры НТТМ. Челноки. Ларечники. Бандитский рэкет.

2. 1992-93 годы. Ваучерная приватизация. Массовое атомарное акционирование промышленных предприятий в форме публичных компаний при полном отсутствии фондового рынка. Начало эпохи красных директоров. Дербанка назначенных к приватизации государственных арендных предприятий директоратом. Криминал стремится контролировать промышленность.

3. 1993-1995 годы. Борьба за контроль над финансовыми потоками предприятий, (толлинг, "приватизация" менеджмента, бандитский рэкет, силовой захват предприятий ЧОПами). Владение даже контрольным пакетом акций ничего не значило, если не было на предприятии "своего" гендиректора. (Основные герои — братья Черные, братья Рубен, Быков, Анисимов, Лисин, Рашников, Березовский, Ходорковский, Вексельберг).

4. 1994 год — выбор между бандитской и "красной" крышей. Бунт молодых менеджеров в TWG (Дерипаска, Махмудов, Лисин). Изобретение "маски-шоу" (Павел Федулёв). Борьба за экспортную выручку. Оффшорной банк как валютный кассово-расчетный центр и центр аккумуляции прибыли. Оффшорные трейдеры. Собственные ЧОПы и службы безопасности.

5. 1995-1997 года — Приход нового поколения молодых директоров (Козицын, Мордашов) Административное собирание "пыли". Невыплата зарплат в качестве принуждения персонала к продаже акций, директорские трасты, выкуп акций за деньги предприятия с помощью "прокладки" (Мордашов). Начало борьбы за корпоративный контроль (размывание уставного капитала в пользу контролирующего собственника, параллельные собрания акционеров, дублирующее органы управления), втягивание судебной власти и правоохранительных органов в корпоративные конфликты. Оффшорная компания как место парковки акций промышленных российских активов. Приход "иностранного" оффшорного собственника. Залоговые аукционы, лишившие бюджет наполнения. ГКО. Борьба за регистратора.

6. 1998-2003 года. Финансовый кризис. Переход экономической власти от финансовой олигархии к крупной промышленной буржуазии. Массовая скупка промышленниками у банков пакетов акций предприятий, которые им достались после приватизации. Массовое разорение банков. Закон о банкротстве, который отстранял собственника от участия в процессе. Главное лицо этапа — "собственный" арбитражный управляющий. Перехват кредиторской задолженности. Ангажирование арбитражного суда и судебных приставов. Расцвет пиаровских и джиаровских технологий в обеспечении M&A. Информационные войны. Отстрачивание "олигархических" финансово-промышленных групп. Дублирование регистраторов. Скандал с Bank of New-York.

7. 2003 год — настоявшее время. Спад в четыре раза умышленных банкротств, как следствие изменение закона о банкротстве. Легализация промышленных "олигархических" империй. Переход крупных компаний к цивилизованным методам M&A. Прозрачность, как залог выхода на "западное" IPO. Массовое увольнение из олигархических структур специалистов по "развитию бизнеса", юристов, пиарщиков и т.д. Давление нефтяных денег на недооцененный рынок недвижимости и, как следствие, разгул черного корпоративного рейдерства и "добросовестных покупателей", как заказчиков рейда и конечных его выгодоприобретателей.